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目 录

一、 煤炭基础学问

（一） 术语

（二） 煤炭分类

（三） 煤炭品种分类

（四） 煤炭用途分类

（五） 煤炭分类与用途关系

（六） 煤炭质料分级

（七） 煤炭本钱与价钱

二、 能源与电力概况

（一） 我国能源结构

（二） 我国电力资源

（三） 我国电力商场

三、 煤炭行业概况

（一） 我国煤炭行业情况

（二） 煤炭行业当年发展

四、 陕西煤业商量

（一） 公司简介

（二） 策划情况

（三） 投资情况

（四） 风险分析

（五） 估值分析

提及煤炭行业，好多东说念主大脑中的第一响应是，“双碳”布景下的煤炭行业是一个夕阳行业。煤炭行业果然是夕阳行业了吗？现时的煤炭企业是否还具有投资价值？

在商量以上问题的经由中，不成幸免地要战争到多半煤炭干系的术语，如果对煤炭基础学问衰退了解，容易遭受繁重。同期，以上问题不仅与世界当年的能源发展趋势臆测，也与我国自身的能源及电力结构密切干系。在此基础上，能可更好地复古对具体煤炭企业的商量。

于是学习后写了这篇著作，勤奋相对比较系统全面地先容煤炭行业的情况，并从基本见解提及，使煤炭行业零基础的东说念主也能阅读。

本文商量和成浓装艳抹程中，参考了干系册本、国度标准、国度统计局数据、公司年报、能源及电力行业阐扬、巨匠阐扬、券商研报、微信公众号等多半贵寓，对我的学习起到了很大的匡助作用，在此一并感谢。文中援用的图片基本王人标有出处，干系分析论断和数据的援用也尽量阐扬了来源，由于著作内容较长，如有遗漏阐扬之处还望原谅。文末会附上参考文献清单，供需要的一又友参考。

本文主要分煤炭基础学问、能源与电力概况、煤炭行业概况、陕西煤业商量四个部分，全文较长，为阅读浅陋，分四篇推送。

一、煤炭基础学问（一） 术语1. 煤/煤炭

煤炭是主要由植物遗体经煤化作用调治而成的富含碳的固体可燃有机千里积岩，含有一定量的矿物资，相应的灰分产率小于或等于50%（干基质料分数）。

现在国内用于煤储量计较时所统计的煤炭灰分上限为40%。

2. 灰分

煤炭灰分指煤炭透顶废弃后所剩下的残渣，灰分是无益物资，可分为外皮灰分和内在灰分。

外皮灰分是来自顶底板和夹矸（夹在煤层之中的其他岩层）中的岩石碎块，它与采煤措施的合感性有很大关系，外皮灰分通过洗煤大部分能去掉。内在灰分是成煤的原始植物自己所含的无机物，内在灰分越高，煤的可选性越差。

能源煤中灰分增多，发烧量缩小、排渣量增多，煤容易结渣；一般灰分每增多2%，发烧量缩小100kcal/kg支配。冶真金不怕火精煤中灰分增多，焦炭强度下落，石灰石用量增多；灰分每增多1%，焦炭强度下落2%，高炉分娩才能下落3%，石灰石用量增多4%。

3. 硫分

硫分是煤中的有机硫，是以有机物的形态存在于煤中的硫。

4. 卡

卡(cal)是一个能量的工程单元，咱们常说的“废弃我的卡路里”，便是这个卡。

能量对应的海外制单元是焦耳(J)。各人之是以可爱用工程单元，是因为工程单元更直不雅。

水的比热容为4.2kJ/(kg·℃)，也便是说，1kg的水温度升高1℃，需要摄取4.2千焦的热量。数据有零有整，使用起来很勤勉，于是干脆界说一个新的单元卡(cal)，1cal=4.1859J，这么1千卡便是1千克的水温度高涨1摄氏度所需摄取的热量（本体还受温度、气压条款隐微影响，暂忽略无论），用起来就很浅陋了。

5. 标准煤

由于煤炭、石油、自然气、电力过甚他能源的发烧量不同，为了使它们粗略进行比较，频繁禁受标准煤看成折算单元。

标准煤是指热值为7000kcal/kg的煤炭，是标准能源的一种默示措施。

原煤的平均发烧量约为5000kcal/kg，俗称“5000大卡煤”，大卡是千卡的兴味。5000大卡为20929.5千焦。另外还有5500大卡，秦皇岛港下水煤价用的便是5500大卡煤。

我国常用的能源与标准煤的单元分量折算比率是：原煤为0.714，原油为1.429，自然气为1.33。

6. 双碳

双碳，即碳达峰与碳中庸的简称。2020年9月，中国明确建议力图2030年前杀青碳达峰处所，2060年前杀青碳中庸处所。

碳达峰便是指在某一个时点，二氧化碳的排放不再增长达到峰值，之后冉冉回落。

碳中庸是指国度、企业、居品、行动或个东说念主在一定时间内径直或盘曲产生的二氧化碳或温室气体排放总量，通过植树造林、节能减排等格式，以对消自身产生的二氧化碳或温室气体排放量，杀青正负对消，达到相对“零排放”。

（二）煤炭分类

以下为国度标准GB/T5751-2009《中国煤炭分类》中的分类措施。

1. 分类参数

煤炭的分类，主要基于两类参数：一类是用于表征煤化进度的参数，包括干燥无灰基蒸发分、干燥无灰基氢含量、恒湿无灰基高位发烧量、低煤阶煤透光率；另一类是用于表征煤工艺性能的参数，包括煤烟的粘结指数、煤烟的胶质层最大厚度、煤烟的奥阿扩张度。

2. 煤炭分类

禁受煤化进度参数（主如若干燥无灰基蒸发分）将煤炭辞别为无烟煤、烟煤和褐煤。褐煤和烟煤的辞别，禁受透光率看成主要处所，并以恒湿无灰基高位发烧量为接济处所。

无烟煤亚类的辞别禁受干燥无灰基蒸发分和干燥干无灰基氢含量看成处所，如果两种后果有矛盾，以按干燥无灰基氢含量辞别的后果为准。

烟煤亚类的辞别，同期筹商烟煤的煤化进度和工艺性能（主如若粘结性）。烟煤煤化进度的参数禁受干燥无灰基蒸发分看成处所；烟煤粘结性的参数，以粘结指数看成主要处所，并以胶质层最大厚度（或奥阿扩张度）看成接济处所，当两者辞别的类别有矛盾时，以按胶质层最大厚度辞别的类别为准。

褐煤亚类的辞别禁受透光率看成处所。

先把柄干燥无灰基蒸发分等处所，将煤分为无烟煤、烟煤和褐煤；再把柄无灰基蒸发分及粘结指数等处所，将烟煤辞别为贫煤、贫瘦煤、瘦煤、焦煤、肥煤、1/3焦煤、气肥煤、气煤、1/2中黏煤、弱黏煤、不黏煤及长焰煤。

我国烟煤占总量的75%支配，无烟煤与褐煤一共占总量的25%支配，其中无烟煤占12%支配，褐煤占13%支配。

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3. 煤炭编码

各样煤有一个编码，用两位阿拉伯数字默示。十位数按煤的蒸发分分组，无烟煤为0，烟煤为1~4，褐煤为5。个位数，无烟煤类为1~3，默示煤化进度；烟煤类为1~6，默示粘结性；褐煤类为1~2，默示煤化进度。

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4. 煤炭分类图

各样煤炭的分类图如下。

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（三）煤炭品种分类

煤炭除了按煤化进度和工艺参数来分类外，还可按粒度和品种来分类。国度标准GB/T17608-2022《煤炭居品品种和品级辞别》中进行了先容。

1. 煤炭粒度分类

煤炭居品把柄粒度不同不错辞别为12类。另外，常说的三八块煤是指规格在3cm-8cm的块煤。

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2. 煤炭品种分类

煤炭居品按其用途、加工措施和工夫要求辞别为四大类、27个品种。工夫要求主要包括粒度、发烧量、灰分、标称最大粒度上限、磷、氯、砷、汞、氟含量。

四大类为精煤、洗选煤、筛选煤和原煤。

精煤：原煤经过洗煤，撤除煤炭中矸石，变为顺应特意用途的优质煤。冶真金不怕火用真金不怕火焦精煤，灰分小于等于12.5%；其他用真金不怕火焦精煤，灰分在12.5%～16%之间；喷吹用精煤粒度较小。

洗选煤：经过洗选加工，拆除了大部分或部分杂质与矸石的煤，粒度有不同畛域。

筛选煤：经过筛选加工后，拆除了大部或部分杂质与矸石的煤，其粒度分级下限在6mm以上。

原煤：指煤矿分娩出来的未经分选和筛选加工，仅经东说念主工手选矸石后的煤炭居品。

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（四）煤炭用途分类

前边的煤炭分类是按煤化进度或品种来分的，煤炭如果按用途，主要可分为能源煤、真金不怕火焦煤、化工用煤等。

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1. 能源煤

能源煤指用于看成能源原料的煤炭。一般狭义上便是指用于火力发电的煤；从广义上来讲，但凡以发电、机车鼓吹、汽锅废弃等为办法，产生能源而使用的煤炭王人属于能源用煤，简称能源煤。

能源煤就分类来说，主要有褐煤、长焰煤、不黏煤、贫煤、气煤以及小数的无烟煤。从商品品种来说，主要有洗混煤、洗中煤、粉煤、末煤等。

对能源用煤的质料要求相对来说比较低。

2. 真金不怕火焦煤

习尚上将具有一定的粘结性，在室式焦炉真金不怕火焦条款下不错结焦，用于分娩一定质料焦炭的原料煤统称为真金不怕火焦煤。

从分类上来说真金不怕火焦煤主如若烟煤，从品种来说精煤主要用于真金不怕火焦煤。

把柄我国的煤炭分类标准，烟煤中的贫瘦煤、瘦煤、焦煤、肥煤、1/3焦煤、气肥煤、气煤、1/2中黏煤王人属于真金不怕火焦煤。

真金不怕火焦煤主要用于生成焦炭，频繁按用途分为冶金焦（包括高炉焦、锻造焦和铁合金焦等）、气化焦和电石用焦等。

3. 化工用煤

化工用煤是用来分娩化学工业原材料的煤炭。

从分类上，煤化进度较高的无烟煤，是主要的化工用煤。

煤化工是指以煤为原料，经化学加工使煤调治为气体、液体和固体燃料以及化学品的经由。主要包括煤的气化、液化、干馏以及焦油加工和电石乙炔化工等。

（五）煤炭分类与用途关系

无烟煤主要用于化工用煤或能源煤。褐煤主要用于能源煤。

烟煤中，粘结性弱的煤炭频繁用作能源煤；粘结性强的煤炭由于价钱较高，一般只用作真金不怕火焦煤；真金不怕火焦煤种中粘结性低于主焦煤但高于能源煤的煤种不错经过洗选看成配煤真金不怕火焦，也不错径直用作能源煤，这部分煤炭（包括贫瘦煤、瘦煤、1/2中粘煤、气煤）2021年的产量占宇宙煤炭总产量的16.7%。

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不同类型的煤炭上市公司如下。

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（六）煤炭质料分级

煤炭按照灰分、硫分和发烧量的不同，不错分为不同的质料品级。

详见国度标准GB/T15224.1-2018《煤炭质料分级 第1部分：灰分》、GB/T15224.2-2021《煤炭质料分级 第2部分：硫分》、GB/T15224.3-2022《煤炭质料分级 第3部分：发烧量》。

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（七）煤炭本钱与价钱1. 煤炭本钱

煤炭本钱包括分娩本钱和整个本钱。

煤炭分娩本钱是指分娩一单元居品所需的径直和盘曲本钱，包括原材料、劳能源、修复真贵等。它主要温文分娩经由中的本体支拨。

而煤炭整个本钱则是在分娩本钱的基础上，还筹商了其他盘曲本钱和外部本钱。这些本钱包括环境沾污贬责用度、社会福利支拨、资源抵偿等。

2. 煤炭价钱

我国煤炭价钱从出厂价到真实糜费地的价钱变成当中有着复杂的变成机制，煤炭的商场价钱体系一般包括坑口价、车板价、平仓价和库提价等等。

秦皇岛5500大卡山西优混煤平仓价，简称秦皇岛5500大卡煤价，频繁是一个伏击的参考价。

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3. 煤炭价钱指数

商场上的煤炭价钱指数主要分为产地、中转地及糜费地三类。

产地价钱指数主要为“三西”地区各自的煤炭来往中心发布的价钱指数。

中转地价钱指数即口岸价钱指数，代表性指数为环渤海能源煤玄虚价钱指数（BSPI，以5500大卡为代表）、秦皇岛能源煤玄虚来往价钱指数（CCTD）、宇宙煤炭来往中心玄虚价钱指数（NCEI）、中国煤炭指数（CCI）等，该类价钱指数使用最为宽广，是现行电煤长协订价的主要依据之一。

糜费地价钱指数的代表为中国沿海电煤采购价钱玄虚指数（CECI）。

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4. 煤炭订价机制

自2016年11月国度发改委、国务院国资委印发《对于加强商场监管和群众工作保险煤炭中遥远协议实验的意见》的见告（发改运行[2016]2502号）以来，我国煤炭订价机制投入“新双制度”阶段，即长协价与商场价并行的双制度。

“新双制度”区别于90年代的“旧双制度”，彼时煤炭商酌价、带领价和商场价并存：国有大矿起初要完成煤炭产量定额并按国度救助廉价（商酌价）出售给电力、钢铁、冶金、化工、交通等伏击下流行业，超定额煤炭才能在截至畛域涨价（涨价部分有带领价），袖珍煤矿价钱随行就市（商场价）。

“新双制度”下，国有大矿对下流发电供热用煤企业引申长协价，非电热企业购煤可禁受商场价。长协煤隐敝了我国煤炭供应总量的80%支配，长协机制不错说是“商场压舱石”，可灵验精通煤炭价钱大幅度波动，是国度监控的要点。

5. 煤炭长协订价

煤炭长协价主要指的是秦皇岛港下水煤（5500千卡）中遥远来往价钱，为口岸平仓价（FOB）。2017年以来，煤炭长协价引申“基准价 浮动价”的订价机制。

2017~2021年下水煤基准价为535元/吨，煤炭价钱区间畛域为470~600元/吨。

2021年资格煤炭商场价钱暴涨暴跌后，国度干系部门运转再行考量长协价的订价模式，并在11月发布《2022年煤炭中遥远协议订立践约责任决议(征求意见稿)》，下水煤协议基准价上调为700元/吨，较2017年以来引申的535元/吨基准价上调接近31%。浮动价禁受宇宙煤炭来往中心玄虚价钱指数（NCEI）、环渤海能源煤玄虚价钱指数（BSPI）、秦皇岛能源煤玄虚来往价钱指数（CCTD）、中国沿海电煤采购价钱玄虚指数（CECI）4个指数，录取每月终末一期价钱，各按25%权重笃定指数玄虚价钱，指数玄虚价钱比基准价每升降1元/吨，下月中遥远协议价钱相应同向高下浮动0.5元/吨；煤炭价钱区间为550-850元/吨。

2022年2月24日、28日，发改委发布《对于进一步完善煤炭商场价钱变成机制的见告》、《对于作念好2022年煤炭中遥远协议监督责任的见告》，进一步完善煤炭长协订价机制，比较2021年11月的意见稿，中枢变动有三：基准价调至675元/吨，合理区间为570~770元/吨（含税）；浮动价参考指数剔除发电侧电煤采购价钱指数CECI；初次明确晋陕蒙坑口煤长协价合理区间。本次负责文献中的基准价下调3.6%，浮动区间下限调高了3.6%、上限调低了9.4%，波动区间收窄。

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业内觉得这次计谋诊治是为了护理煤电企业利益。浮动价参考指数剔除发电侧电煤采购价钱指数(CECI)，主因CECI价钱波动以及与长协价的偏差过大，且存在时间最短。而配置晋陕蒙出矿才略（坑口煤）长协价的合理区间，则是因为晋陕蒙三省区煤炭产量和外调量在宇宙占比中均起初70%，煤炭中间通顺才略本钱用度相对厚实，出矿才略价钱波动大，是开展价钱调控的“源流”。

2022年，下水能源煤年度长协基准价675元/吨，较2020-2021年的535元/吨大幅进步，长协上限价钱770元/吨。同期，电煤现货限价引申1.5倍长协，口岸限价1155元/吨。

2022年，本体长协价钱约724元/吨，离上限有一定空间；京唐港能源煤均价1273元/吨，全年均价起初电煤现货限价10.3%，且大幅高于电煤年度长协价钱。

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2022年10月31日，发改委印发《2023年电煤中遥远协议订立践约责任决议》的见告，要求原则上每个煤炭企业电煤中遥远协议任务量不应低于自有资源量的80%，不低于能源煤资源量的75%，其中，2021年9月份以来核增产能的保供煤矿核增部分按快活要求一齐订立电煤中遥远协议。

未完待续……

声明：本东说念主所发著作均仅用于记载个东说念主学习念念考，无谓于任何投资建议。

$陕西煤业(SH601225)$

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