（以下实质从国金证券《电子行业推敲：博通AI营收超预期，AI眼镜多点吐花》研报附件原文节录）博通AI营收超预期，AI眼镜多点吐花。AI云表算力需求握续焕发，博通FY24AI营收达到122亿好意思元，较FY23的38亿好意思元扫尾220%的增长，公司FY24网罗端收入达到45亿好意思元，同比增长45%，其中AI网罗收入占比76%，同比增长158%。公司预测FY27公司AI网罗和AI ASIC的SAM不错达到600~900亿好意思元。公司下一代XPU将继承3nm制程，预估将在25H2对客户发货，公司当今依然有三家ASIC客户。台积电11月并吞营收2760.58亿新台币，同比增长34.0%。2024年1-11月累计营收同比增长31.8%，其中AI推敲大幅增长，预测2024年AI劳动器芯片推敲营收增长三倍以上。咱们从产业链了解到，英伟达Blackwell及GB200劳动器需求强劲，产业链正在积极拉货，覆铜板/PCB供应链握续接到大单。咱们以为，英伟达Blackwell及GB200劳动器供不应求，CSP加快ASIC量产，表示AI算力仍然强劲。同期以太网在AI利用趋势愈发清亮。咱们连接看好AI算力及AI以太网受益产业链。近期，Ai落地利用多点吐花，字节豆包发布AI耳机和显眼包AI玩物、百度发布小度AI眼镜、Looktech发布AI智能眼镜、FIIL发布AI耳机、Rokid发布Glasses AR眼镜新品等，三星、小米等头部厂商25年也将在AI智能眼镜发力，推出重磅居品。咱们以为，AI云表算力需求握续焕发，AI端侧利用正在加快，有望给智能眼镜、TWS耳机、可穿着及手机/PC等硬件居品带来立异和新的机遇，近期多家厂商发布智能眼镜，2025年智能眼镜有望迎来快速发展，跟着时间的阻抑糟蹋，2026年有望迎来大幅增长。连接看好苹果链、AI智能眼镜、AI发轫及自主可控产业链。细分赛谈：1)半导体代工：来岁公共CoWoS产能需求将增长113%台积电月产能将增至6.5万片晶圆。2）工业、汽车、安防、耗尽电子：把柄Canalys，2024年Q3公共PC出货量达6640万台，同增1%，预测2024年AI PC销量达5000万台。2024年Q3公共智高东谈主机出货量同增5%，预测2024年AI手机渗入率为16%。2024年Q2公共智能音频出货量达1.1亿部、同增11%。耗尽电子需求握续复苏。9月9日苹果发布iPhone16系列、全系继承A18芯片，AppleIntelligence系统神圣上线升级，有助于带动新一波换机周期。把柄乘联会，11月新动力乘用车销量为128万辆。预测2024年新动力乘用车销量为1093万辆，同增39.6%。3）PCB：从PCB产业链11月最新数据来看，通盘这个词行业景气度有所放缓，从上游到卑劣同环比增幅王人有所着落，而按照传统淡旺季分拨来讲，Q3应为旺季、环比淡季Q2应该景气度更高，当今来看通盘这个词三季度旺季呈现出景气度承压状况，把柄咱们产业链追踪，主要原因来自于家电、耗尽类需求增长放缓，整机库存登攀，Q3通盘这个词行业参加神圣修整状况、Q4仍然延续，咱们以为后续变化还需要进一步追踪技艺够判断。4）元件：国产替代加快，AI带动被迫元件居品升级。5）IC策动：咱们以为AI端侧利用在芯片规模加多最为清亮的将是算力和存储，往日端侧将加多运算功能，那么也将加多在端侧的存储数据量，对应存储芯片容量也将开启升级。投资提议与估值苹果SE4有望来岁3月发布，苹果链中枢受益公司来岁Q1事迹有望高增长，英伟达Blackwell及GB200劳动器需求强劲，覆铜板/PCB供应链握续接到大单，事迹有望在四季度及来岁一季度迎来高增长。咱们以为AI端侧利用正在加快，有望给智能眼镜、TWS耳机、可穿着及手机/PC等硬件居品带来立异和新的机遇。连接看好苹果链、AI智能眼镜、Ai发轫及自主可控受益产业链。风险请示需求复原不足预期的风险；AIGC说明不足预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。